隨著三年“就地過年”的結束，全面恢復后的首個春節(jié)，整體消費超預期。

參考海外經驗，消費板塊復蘇可期

從基本面來看，參考境外樣本地區(qū)的經驗，防疫措施優(yōu)化后若帶來疫情感染人數(shù)的階段性上升，消費數(shù)據(jù)可能階段性走弱，但恢復時間僅需2個月，幅度上處于景氣周期上行的細分行業(yè)以及多數(shù)必選消費能夠較好回補，且股市表現(xiàn)上，消費板塊能夠較早開始獲得相對收益。

2022年的超額儲蓄有望支撐消費強勢回歸

從中長期來看，消費板塊的發(fā)展主要取決于人均可支配收入以及居民儲蓄率?？紤]到 2022 年中國始終處于超額儲蓄的狀態(tài)，22Q3中國居民儲蓄率已經回升至 13%，處于 2015 年以來的最高水平，預防式儲蓄積累的過程比預期更快，有機構預計可支撐 2023 年社零增速達到約 7%的水平。當前，11月居民新增人民幣存款12個月TTM同比增速高達73.9%，已經是2010年以來的絕對高位。

在后續(xù)疫情影響減弱、就業(yè)環(huán)境轉好、地產預期改變的情況下，存在超額儲蓄釋放的較大可能性，消費板塊長牛回歸值得期待。

經濟復蘇是主線，今天福利哥給大家?guī)砹巳A夏基金和經濟復蘇主題相關兩支代表產品——食品飲料ETF(SH:515170)、旅游ETF(SH:562510)

【消費復蘇是貫穿2023的投資主線】$食品飲料ETF(SH515170)$

在全面恢復的氛圍下，國內“返鄉(xiāng)潮”初現(xiàn)，年夜飯預訂單爆滿，白酒春節(jié)備貨渠道反饋積極，餐飲、零售、電商、傳媒等大消費復蘇機會被市場看好。經濟復蘇周期，食品飲料龍頭企業(yè)受益餐飲、宴請需求全面復蘇，成本見頂回落，居民收入提升，業(yè)績向好的確定性較強。

食品飲料ETF(SH:515170)密切跟蹤復制細分食品指數(shù)(CSI:000815)，持倉比較透明，均衡布局50只個股，分散個股的同時，又聚焦龍頭股。ROE水平高、龍頭壁壘高，白酒、乳業(yè)、調味品為主的食品飲料行業(yè)龍頭是外資和內地公募基金重倉的板塊，基本盤穩(wěn)定，個人投資者買入的資金門檻成本較低。

                            食品飲料ETF（515170）50只持倉股行業(yè)分布

數(shù)據(jù)截至2023.01.16

【中長線旅游回暖趨勢顯著】$旅游ETF(SH562510)$

主要看點：經濟增長推動旅游產業(yè)發(fā)展，防疫優(yōu)化促進旅游產業(yè)反彈。

事件驅動：12月14日，國務院印發(fā)《擴大內需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》圍繞11個方面出臺38條舉措。其中提到：

擴大文化和旅游消費。大力發(fā)展度假休閑旅游。拓展多樣化、個性化、定制化旅游產品和服務。加快培育海島、郵輪、低空、沙漠等旅游業(yè)態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，疫情前旅游業(yè)市場空間往往隨經濟增長快速擴大。

2013年至2019年全國居民人均可支配收入從18131元提升到30733元，人均消費支出從13220元提升到21599元，年均復合增長率分別為9.0%、8.5%。與此同時，2013年到2019年旅游人數(shù)從32.6億人次提升到60.1億人次，旅游收入從26276億元提升到57251億元，年均復合增長率分別達到10.7%、13.9%，增長勢頭迅猛。

在2020年疫情擾動之前，旅游業(yè)市場空間隨經濟增長同步提升，且年均復合增速明顯高于人均可支配收入以及人均消費支出的增速。

來源：方正證券