“一切都在漲”的行情已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在到了選股高手大展身手的時候。

2022年初美股市場的下跌給各種類型的投資者都帶來了不少麻煩，但美聯(lián)儲開始收緊貨幣政策和經(jīng)濟可能保持強勁增長勢頭這兩個因素有望給價值型和周期型股票帶來支撐。

過去一年半“一切都在漲”的行情似乎已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在到了選股高手大展身手的時候了。專門做價值投資的Boyar Value Group總裁喬恩·波雅爾(Jon Boyar)說：“2022年要想賺錢不能做指數(shù)投資，要在華爾街分析師不太關注的股票里尋找機會。Boyar Value Group旗下?lián)碛型顿Y公司Boyar Asset Management和市場研究公司Intrinsic Value Research。

波雅爾和他的團隊為2022年挑選了40只最有吸引力的股票，這些股票不一定是股市上估值最低的傳統(tǒng)價值型股票，其中一些股票的潛力或被低估或被忽視。

在截至2021年底的10年里，波雅爾創(chuàng)建的“被遺忘的40只股票”(Forgotten Forty)投資組合的年均漲幅為11.5%，相比之下，羅素1000價值股指數(shù)的年均漲幅約為10%，納入了成長股的羅素1000指數(shù)的同期年均漲幅約為14%。

波雅爾向《巴倫周刊》介紹了2022年“被遺忘的40只股票”投資組合里最受關注的6只股票。

波雅爾指出，美國銀行(BAC)是美國主要銀行中對利率變化最敏感的，而且該行的投資銀行業(yè)務和國際業(yè)務敞口低于同類銀行。波雅爾說：“利率上升和經(jīng)濟增長對美國銀行構(gòu)成利好?！?/p>

銀行的基本業(yè)務是“短借長貸”，比如吸收存款和發(fā)放抵押貸款，如果長期利率的上升幅度大于短期利率，那么來自貸款的利潤就會更高。

美國銀行1萬億美元的存款中約有三分之一是無息賬戶，支付的存款利率僅為0.02%，因此該行的凈利息收入有很大的上升空間。美國銀行的管理層稱，利率每上升1個百分點，該行未來12個月的凈利息收入就會增加約72億美元。

波雅爾稱，美國銀行的股價和2023年有形帳面價值的比率為2.2倍，而目前這一比率為1.9倍。他給出的目標價為61美元，這意味著在近期47美元左右的水平上有大約30%的上漲空間。

迪士尼(DIS)今年再次被納入“被遺忘的40只股票”投資組合中，投資迪士尼的邏輯與一年前類似：短期推動因素是經(jīng)濟重新開放，長期推動因素是收入持續(xù)增長。2021年這一投資邏輯沒有奏效，因為迪士尼+的訂戶增速出現(xiàn)了放緩的情況，此外，疫情繼續(xù)給迪士尼主題公園的利潤造成拖累。去年迪士尼股價下跌了14.5%，相比之下，標普500指數(shù)計入股息的回報率接近29%。

波雅爾說：“迪士尼的流媒體策略仍然很有前景，但該業(yè)務的增長路徑會比較崎嶇。迪士尼仍在致力于實現(xiàn)訂戶增長目標，隨著該公司在國際市場發(fā)布更多產(chǎn)品，并且在內(nèi)容上投入大量資金，一定還會取得進展?！?/p>

波雅爾他看好2022年迪士尼主題公園業(yè)務的復蘇，疫情暴發(fā)前這部分業(yè)務曾為迪士尼貢獻了一半的年利潤。在游客重返園區(qū)之際，之前被壓抑的需求得到釋放和Genie+應用程序等新服務有望提高每位游客的消費額。

波雅爾還認為，2022年迪士尼主題公園進一步重新開放后，該公司可能會恢復派息。波雅爾稱，迪士尼非流媒體業(yè)務基于2023年Ebitda的估值為11倍，流媒體業(yè)務基于2022年銷售額的市銷率為5.5倍（Netflix近期下跌后市銷率為6.1倍），把這兩部分業(yè)務的估值加在一起后，波雅爾給出240美元的目標價，比迪士尼近期股價高出66%左右。

另一只押注2022年經(jīng)濟重新開放主題的股票是優(yōu)步(UBER)。波雅爾說：“用戶恢復使用優(yōu)步的服務后，會發(fā)現(xiàn)該公司的盈利能力其實很強。優(yōu)步目前已接近收支平衡，還擁有其他叫車服務公司的股權(quán)，價值可能達100億美元?！?

相比之下，該公司近期的企業(yè)價值約為780億美元。波雅爾對優(yōu)步的估值接近該公司在北美市場的競爭對手DoorDash (DASH)和Lyft (LYFT)的估值，他給出的目標價為79美元，比近期38美元左右的價格高出一倍多。

在2022年“被遺忘的40只股票”投資組合里，美樂棵(Scotts Miracle-Gro, SMG)是一只被忽視的股票，該公司大部分收入和利潤來自Scotts、Miracle-Gro、Roundup和Ortho等園藝品牌。美樂棵還擁有一項增長迅速的業(yè)務Hawthorne，現(xiàn)在是美國大麻工業(yè)用電產(chǎn)品的最大供應商。

波雅爾認為，疫情期間越來越多的美國人搬到郊區(qū)的趨勢利好草坪養(yǎng)護行業(yè)。他認為，美樂棵有可能在某個時點剝離Hawthorne業(yè)務，有望對股價起到推動作用。此外，該公司計劃在當前財年回購價值3億美元的股票，相比之下，該公司近期的市值為83億美元。

波雅爾認為美樂棵股價能漲到242美元，比近期水平高出近40%。

波雅爾稱，另外一家受益于疫情期間出現(xiàn)的趨勢的公司是知名高爾夫球具制造商Callaway Golf (ELY)，作為一種戶外活動，高爾夫在城市以外地區(qū)很受歡迎，遠程工作方式和混合式工作方式帶來的更靈活的工作時間也會讓人們有更多時間參與這項運動。2021年前三個季度，Callaway Golf高爾夫器材業(yè)務銷售額同比增長了39%。

去年年初Callaway Golf接手的Topgolf將重新開放，這家子公司旗下?lián)碛芯C合了高爾夫練習場、運動酒吧和派對場所的娛樂餐飲場所，2021年這一業(yè)務的收入可能為10億美元，在疫情形勢好轉(zhuǎn)之際，預計2022年收入將增長50%。

根據(jù)波雅爾的估值模型，Callaway Golf高爾夫器材業(yè)務基于2022年預期利潤的市盈率為14倍，增長更快的Topgolf的市盈率為20倍，據(jù)此計算的股價為38美元，比近期水平高出58%。

潮牌Champion的母公司HanesBrands (HBI)的核心服飾業(yè)務能帶來經(jīng)常性收入，波雅爾稱這家公司被低估了。

波雅爾說：“HanesBrands不存在大多數(shù)服飾品牌面臨的某種時尚可能過時的風險，該公司出品的內(nèi)衣和襪子等都是消費者要定期更換的。”

他尤其看好HanesBrands旗下的Champion品牌，去年后者銷售額占總銷售額的29%，主要得益于運動休閑風格的服飾依然非常受歡迎。

Hanesbrands的新管理團隊計劃精簡產(chǎn)品供應、促進網(wǎng)上銷售和提高生產(chǎn)效率。根據(jù)波雅爾的估值模型，Hanesbrands基于2023年預期利潤的市盈率為11倍，他認為股價能漲到33.40美元，約為近期水平的一倍，Hanesbrands目前的年度股息收益率為3.8%。

文 |《巴倫周刊》撰稿人尼古拉斯·賈辛斯基(Nicholas Jasinski)

編輯 | 郭力群

翻譯 | 小彩

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《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見2022年2月3日報道“6 Value Stocks for 2022 From the Forgotten 40”。

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