本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：涂夢(mèng)瑩

一場(chǎng)被快消行業(yè)矚目的重組遲遲沒(méi)有推進(jìn)，漩渦中心的主角仍不斷傳來(lái)壞消息。

近日，中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)透露，北京匯源控股有限公司（下稱(chēng)“匯源控股”）及公司創(chuàng)始人朱新禮等新增一則被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的6.24億元。截至目前，匯源控股已累計(jì)被執(zhí)行超30億元。

匯源控股再次被強(qiáng)制執(zhí)行前，已被重整投資人按下“暫緩鍵”。

就在11月，國(guó)中水務(wù)（600187.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，上海文盛資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱(chēng)“文盛資產(chǎn)”），對(duì)北京匯源食品飲料有限公司（下稱(chēng)“匯源飲料”）的盡調(diào)將再次延后。據(jù)公告透露，受到當(dāng)?shù)匾咔橛绊?，相關(guān)增資和工商變更工作推進(jìn)延遲，整體盡調(diào)進(jìn)度需順延90日至2023年02月。

也就是說(shuō)，從今年4月公告的匯源飲料重組事項(xiàng)，到現(xiàn)在仍處于盡調(diào)階段，再到順延至明年2月，匯源重組一事，懸而未決將近一年。

“項(xiàng)目盡調(diào)再次延后，一定程度上會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。”有不良資產(chǎn)行業(yè)資深人士向時(shí)代周報(bào)記者透露，除了如公告所稱(chēng)的疫情影響，有可能是項(xiàng)目債權(quán)方面處理比較復(fù)雜，存在一定的問(wèn)題，類(lèi)似延期的原因有很多。

在這其中，文盛資產(chǎn)存在感強(qiáng)烈。

2022年6月，因投資16億元搭救匯源果汁，文盛資產(chǎn)不可避免地走到聚光燈下。作為被匯源寄予厚望的“救世主”，文盛資產(chǎn)喊出了豪言壯志，將利用3到5年內(nèi)帶領(lǐng)匯源實(shí)現(xiàn)A股上市。

在入局匯源前，文盛資產(chǎn)還接手了處于“生死邊緣”的女裝品牌拉夏貝爾。鮮為人知的是，文盛資產(chǎn)擁有十分強(qiáng)大的“朋友圈”，私募巨頭華平投資、老牌民營(yíng)資本“鵬欣系”以及多家知名上市企業(yè)，均與文盛資產(chǎn)關(guān)系匪淺。

一直以來(lái)，不良資產(chǎn)行業(yè)隱秘與晦澀交織，似乎隱藏著不為人知的暴利，但行外人難懂其中門(mén)道。多位熟知文盛資產(chǎn)的人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，文盛資產(chǎn)擅長(zhǎng)在不良資產(chǎn)中掘金，并迅速發(fā)展國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭，創(chuàng)始人周智杰的人脈資源起到了關(guān)鍵作用。

從不良資產(chǎn)中賺錢(qián)，甚至斬獲不菲。無(wú)疑讓外界充滿好奇，文盛資產(chǎn)到底是一家什么樣的公司？依靠這門(mén)“壞時(shí)代里的好生意”，文盛資產(chǎn)到底是如何在刀尖上行走的？

針對(duì)匯源飲料重整及相關(guān)發(fā)展問(wèn)題，時(shí)代周報(bào)記者分別于11月21日、12月12日聯(lián)系文盛資產(chǎn)，相關(guān)對(duì)接人士表示，目前不方便回應(yīng)。

不良投資“盛宴”

在公開(kāi)信息中，周智杰十分低調(diào)，極少有公開(kāi)發(fā)言，也未見(jiàn)接受媒體采訪，更像慣于隱身幕后。

曾是文盛資產(chǎn)內(nèi)部員工的程遠(yuǎn)文（化名）向時(shí)代周報(bào)記者透露，早期，公司規(guī)模小的時(shí)候，作為老板的周智杰，還會(huì)經(jīng)常跟內(nèi)部員工一起吃飯，“人感覺(jué)比較隨和”。

據(jù)程遠(yuǎn)文稱(chēng)，文盛資產(chǎn)內(nèi)部的管理氛圍比較自由，做事風(fēng)格偏向務(wù)實(shí)?！白霾涣假Y產(chǎn)行業(yè)就是一個(gè)要錢(qián)的事兒，實(shí)際就是需要?jiǎng)?wù)實(shí)、能干，踏實(shí)做事?！?/p>

實(shí)際上，文盛資產(chǎn)的發(fā)展踏著歷史機(jī)遇，周智杰算是第一個(gè)吃螃蟹的人。而文盛資產(chǎn)更是如腐肉中覓食一般，向外界展現(xiàn)了一個(gè)“富貴險(xiǎn)中求”的樣本。

如今，文盛資產(chǎn)已然是地方AMC翹楚，但一開(kāi)始，周智杰并非以不良資產(chǎn)起家。

來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

21世紀(jì)初，隨著國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展拉開(kāi)帷幕。擁有敏銳商機(jī)意識(shí)的周智杰，成立浙江文華控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“文華控股”），嘗試涉足不良資產(chǎn)領(lǐng)域。

憑借入局早，享有“先手”優(yōu)勢(shì)的周智杰，利用文華控股積累了不少資本和經(jīng)驗(yàn)。2006年，文盛資產(chǎn)的前身——文盛投資正式成立。

2012年前后，四大AMC（華融、信達(dá)、東方、長(zhǎng)城）壟斷不良資產(chǎn)行業(yè)的局面被打破，行業(yè)市場(chǎng)參與主體日漸豐富，地方性AMC逐漸嶄露頭角。不久后，文盛資產(chǎn)迎來(lái)的第一波不良資產(chǎn)盛宴，即2016年從東方資產(chǎn)、中國(guó)信達(dá)手里收購(gòu)的8個(gè)資產(chǎn)包。

程遠(yuǎn)文透露，這些資產(chǎn)包，讓文盛資產(chǎn)積累大量的資源，在行業(yè)內(nèi)獲得了一定的地位?！安贿^(guò)，由于占據(jù)大量的資金，后續(xù)多年，文盛一直在消化處置這些資產(chǎn)包，以形成一部分回款，才能有充裕的資金投資其他項(xiàng)目。”程遠(yuǎn)文說(shuō)道。

如今，發(fā)展多年，文盛資產(chǎn)已經(jīng)操盤(pán)過(guò)眾多知名企業(yè)重組案。在此番大手筆入局匯源之前，文盛資產(chǎn)剛接手了被譽(yù)為“中國(guó)版ZARA”的女裝品牌拉夏貝爾。

2021年，文盛資產(chǎn)通過(guò)股權(quán)拍賣(mài)，成為拉夏貝爾的大股東。彼時(shí)，拉夏貝爾陷入破產(chǎn)清算境地，四年間的合計(jì)虧損近50億元。2022年5月，拉夏貝爾徹底從上交所退市；6月，文盛資產(chǎn)與拉夏貝爾正式達(dá)成一致，幫助后者走出債務(wù)困境。

“當(dāng)時(shí)，文盛資產(chǎn)的規(guī)劃可能不止是接債權(quán)，更想要通過(guò)拉夏貝爾借殼上市，最后應(yīng)該是計(jì)劃上出了點(diǎn)問(wèn)題?！背踢h(yuǎn)文透露，拉夏貝爾是服裝品牌，主體資產(chǎn)置換掉相對(duì)簡(jiǎn)單。

進(jìn)入2022年，文盛資產(chǎn)“接盤(pán)”動(dòng)作頻頻，更多為上市公司相關(guān)。

2022年3月，上市公司中國(guó)高速傳動(dòng)公告，擬將間接子公司南京高速43%股權(quán)以43億元出售給文盛資產(chǎn)；4月，文盛作為重整投資人，參與南京建工產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司等25家公司重整。此前2021年，文盛資產(chǎn)還接手了房企三盛宏業(yè)，以及泛?？毓墒种械牟糠仲Y產(chǎn)。

傍上金主“朋友圈”

深耕不良資管多年，文盛資產(chǎn)建立了強(qiáng)大的“朋友圈”。從資產(chǎn)方、資金方，到產(chǎn)業(yè)方，都與作為發(fā)起人的文盛資產(chǎn)關(guān)系密切。

有接近文盛資產(chǎn)的內(nèi)部人士羅威（化名）向時(shí)代周報(bào)記者透露，做不良資產(chǎn)這行，做的是人脈生意，要認(rèn)識(shí)各種各樣的圈子?！爸苤墙苁肿⒅厝嗣}交往，傳聞甚至為此買(mǎi)下了一個(gè)高爾夫球場(chǎng)，有自己的高爾夫俱樂(lè)部，常常將商業(yè)合作人士請(qǐng)到球場(chǎng)一起玩。”羅威表示。

時(shí)代周報(bào)記者查閱文盛資產(chǎn)2017年4月發(fā)布的《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》發(fā)現(xiàn)，截至2016年12月，文盛資產(chǎn)擁有超300萬(wàn)元的高爾夫會(huì)籍卡，并將其歸類(lèi)為公司的無(wú)形資產(chǎn)，“無(wú)到期日，可轉(zhuǎn)讓?！薄豆_(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》稱(chēng)。

圖源：《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》

從文盛資產(chǎn)的歷年發(fā)展看來(lái)，其強(qiáng)大廣泛的合作資源的確是公司發(fā)展的助力之一。

2021年7月，文盛資產(chǎn)宣布與華平投資合作，共同成立文盛特殊機(jī)會(huì)資管，擬投資總額為6億美元，預(yù)期資產(chǎn)管理規(guī)模在5年內(nèi)達(dá)到50億美元。華平投資是最早進(jìn)入中國(guó)，且在中國(guó)投資規(guī)模最大的國(guó)際私募機(jī)構(gòu)之一，管理超過(guò)440億美元的資產(chǎn)，涵蓋各行各業(yè)。

除了與私募巨頭華平投資攜手，文盛資產(chǎn)的“投資方”也都名頭不小。

在幾乎是“接盤(pán)”匯源果汁的同時(shí)，文盛資產(chǎn)向外界高調(diào)官宣獲得第三輪融資，外資PE巨頭黑石、廣東民營(yíng)投資股份有限公司以及廣發(fā)證券均是幕后“金主”。

但這場(chǎng)融資備受關(guān)注的另一個(gè)原因，是文盛資產(chǎn)成為黑石戰(zhàn)投的首家中國(guó)民營(yíng)AMC。

圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

羅威告訴時(shí)代周報(bào)記者，文盛資產(chǎn)在很早之前就與黑石有所接洽，主要是一些秘密的投資、合作，但也不乏是大手筆的投資，只不過(guò)如今才放到明面上來(lái)。

“雙方將投資公開(kāi)，黑石之后提供的可能不僅是資金，還有各種各樣的支持。”羅威進(jìn)一步分析道。

除了有眾多資本撐腰，文盛資產(chǎn)還一度云集了不少業(yè)內(nèi)大佬，近年來(lái)更深度參與A股收購(gòu)。

2018年底，文盛資產(chǎn)攜手南通富豪宋小忠成立“項(xiàng)目公司”，意圖收購(gòu)東方網(wǎng)絡(luò)（002175.SZ）實(shí)際控股權(quán)，后續(xù)因東方網(wǎng)絡(luò)被立案調(diào)查便擱置；今年2月，“互聯(lián)網(wǎng)珠寶第一股”*ST剛泰退市，文盛資產(chǎn)曾充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的身份，為其解決違規(guī)擔(dān)保問(wèn)題以及增信支持。

值得注意的是，文盛資產(chǎn)還與老牌民營(yíng)資本“鵬欣系”的關(guān)系更為緊密，甚至綁定頗深。

2020—2021年期間，文盛資產(chǎn)入局“鵬欣系”旗下附屬子公司股權(quán)，同時(shí)與鵬欣資源（600490.SH）共同出資6億元成立合伙企業(yè)——上海鵬文。國(guó)中水務(wù)也是“鵬欣系”旗下的上市公司之一。

除外，“鵬欣系”還有鵬都農(nóng)牧（002505.SZ）、潤(rùn)中國(guó)際控股（0202.HK）2家上市公司。

文盛資產(chǎn)所覓得的“鵬欣系”，是實(shí)力強(qiáng)勁的“金主”?！谤i欣系”背后掌門(mén)人姜照柏，多年間通過(guò)資產(chǎn)騰挪打造了隱秘的資本帝國(guó)，旗下坐擁五十余家企業(yè)，版圖涵蓋商業(yè)地產(chǎn)、礦產(chǎn)資源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)以及金融投資等眾多領(lǐng)域。

受限于行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

早期的文盛資產(chǎn)，更像是一個(gè)做局者，但大多淺嘗輒止。后續(xù)發(fā)展中，文盛資產(chǎn)逐漸從“服務(wù)商”延伸至“操盤(pán)人”。

在官方的介紹中，文盛資產(chǎn)主要投資政策性剝離形成的不良資產(chǎn)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋不良資產(chǎn)投資與服務(wù)、困境企業(yè)重組、困境地產(chǎn)重組及違約債券投資等。

具體而言，文盛資產(chǎn)的營(yíng)收來(lái)源主要來(lái)源，一是以自有資金收購(gòu)金融不良資產(chǎn)并進(jìn)行清收處置，獲取投資收益；二是，為特殊機(jī)會(huì)投資人提供不良資產(chǎn)的投資管理服務(wù)，獲取服務(wù)費(fèi)收入及投資收益分成。

做不良資產(chǎn)的生意，需要“化腐朽為神奇”。在羅威看來(lái)，一直以來(lái)，文盛資產(chǎn)還是主要以快進(jìn)快出的方式，通過(guò)一定時(shí)間修復(fù)資產(chǎn)，獲得大幅度資本增值，從而謀取最優(yōu)的投資收益。

圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

據(jù)文盛官網(wǎng)顯示，截至2021年底，累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模（債權(quán)本息）1232億元人民幣。而除上?？偛客猓氖①Y產(chǎn)多地設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，擁有近300人的不良資產(chǎn)管理及服務(wù)團(tuán)隊(duì)。

表面上看，在可供考察的公開(kāi)數(shù)據(jù)中，文盛資產(chǎn)一直處于盈利狀態(tài)。據(jù)公開(kāi)資料顯示，2017年—2019年。文盛資產(chǎn)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.2億元、2.79億元、2.06億元。同時(shí)，文盛資產(chǎn)2019年末總資產(chǎn)為47.7億元，總負(fù)債32.2億元，凈資產(chǎn)15.6億元。

但期間，文盛資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯。2015—2016年，文盛資產(chǎn)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9836萬(wàn)元、9225萬(wàn)元。其中，不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)營(yíng)收分別9013萬(wàn)元和2031萬(wàn)元，浮動(dòng)猶如“過(guò)山車(chē)”。

2015年，為謀求獨(dú)立上市的文盛資產(chǎn)完成股改，并提交公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)，試圖于2017年申請(qǐng)新三板掛牌，但不久后偃旗息鼓。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，文盛資產(chǎn)或是為了募集資金，從而以最快的速度、最大的效率盤(pán)活不良資產(chǎn)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

不過(guò)，或是受限于行業(yè)整體明顯的周期性風(fēng)險(xiǎn)，此舉難以成行。

在此前的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中，文盛資產(chǎn)曾坦言，行業(yè)整體具有明顯的周期性風(fēng)險(xiǎn)?！岸噍^于四大資產(chǎn)管理公司具有可通過(guò)再貸款等方式獲取穩(wěn)定的低成本資金來(lái)源的優(yōu)勢(shì)，公司在獲取低成本的資金方面仍具較大的劣勢(shì)?！?/p>

值得注意的是，文盛資產(chǎn)還頻繁陷入訴訟風(fēng)險(xiǎn)之中。

2022年7月，據(jù)中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)公告，文盛資產(chǎn)與國(guó)科安控服務(wù)合同糾紛的再審申請(qǐng)被駁回。該案起源2019年，國(guó)科安控曾與文盛資產(chǎn)簽訂合作，進(jìn)行相關(guān)標(biāo)的物的投資。但國(guó)科安控未約定參拍，致使標(biāo)的物流拍。隨之，文盛資產(chǎn)將國(guó)科安控告上法庭。

值得注意的是，天眼查數(shù)據(jù)顯示，文盛資產(chǎn)涉及法律訴訟多達(dá)上千條，其中大部分都是借款、金融借款合同糾紛。此外，文盛資產(chǎn)曾因未按時(shí)履行法律義務(wù)而被法院強(qiáng)制執(zhí)行，次數(shù)多達(dá)11例。